Fed upprepar beslut om oförändrade räntor och Japan ingriper - men marknaderna förblir oberörda

Igår stod två stora nyheter på valutamarknaden i fokus, men trots det så var det ingen av dem som påverkade den långsiktiga fundamentala utsikten nämnvärt.

För det första höll Federal Reserve, som väntat, räntorna oförändrade. Men presskonferensen efter beslutet var dyster lyssning för alla (utom för Donald Trump?) som hade förväntat sig en sänkning av räntorna någon gång före november.

“Det kommer sannolikt att ta längre tid för oss att få förtroende för att vi är på en hållbar väg ner till 2 procent inflation,” sa Fed-ordförande Jay Powell efter tillkännagivandet. “Jag vet inte hur lång tid det kommer att ta.” Han uteslöt åtminstone nästan helt möjligheten till en ny överraskande räntehöjning, ett mardrömsscenario som vissa marknadsobservatörer nyligen hade oroat sig för, genom att tillägga “Jag tror inte att nästa räntepolitiska åtgärd kommer att vara en höjning.”

Marknaderna ignorerade generellt Feds beslut och den efterföljande presskonferensen, då EUR/USD faktiskt stärktes i under den sena eftermiddagshhandeln igår, och pressade sig över 1.0700 innan det föll tillbaka igen imorse. Förväntningar på högre räntor under en längre tid är nu väl inarbetade och det kommer att krävas mycket mer än bara snack om samma saker om och om igen från Jay Powell för att det ska ske några större förändringar framåt.

På lång och medellång sikt kan vi fortfarande förvänta oss att EUR/USD kommer att ha det tufft eftersom den senaste inflationsdatan från eurozonen visade att kärninflationen fortfarande faller, vilket ökar sannolikheten för en räntesänkning i juni.

Japanska centralbanken ingriper igen (förmodligen)

Under natten, på andra sidan av världen, skapade USD/JPY rubriker (igen) efter ytterligare en sannolik intervention av den japanska centralbanken.

JPY har varit populär bland investerare som “går kort” under 2024, då USD/JPY ökat över 12% sedan början av året. Med tanke på att Japan är beroende av import för över 90% av sina varor och tjänster är förväntningen att finansministeriet till slut sagt ifrån och bett BoJ att ingripa.

Den första sannolika interventionen inträffade måndagen den 29 april. Marknadsanalytiker tror att BoJ spenderade cirka 35 miljarder USD för att stötta JPY, då USD/JPY föll ungefär 2,5% på några timmar, från 159,4 till 155,5 innan den stabiliserades runt 156. Under tisdagen och onsdagen kröp USD/JPY uppåt igen. Uppenbarligen missnöjda med resultatet ser det ut som att BoJ intervenerade igen natten till den 1 maj, då USD/JPY plötsligt föll ytterligare 2% inom en timme.

Även om effekten av de misstänkta interventionerna har varit framträdande, kvarstår de fundamentala orsakerna bakom det japanska yen:ets svaghet — den stora skillnaden mellan Japans låga räntor och USA:s högre räntor.

Det verkar på så sätt att BoJ nu har dragit en gräns, vilket gör JPY-”björnarna” försiktiga – och av goda skäl. BoJ sitter på en krigskassa med 1,3 biljoner USD i valutareserver och kan lätt fortsätta att intervenera på valutamarknaderna om de känner för det.