ECB håller räntorna stabila och USA:s BNP överträffar prognoserna

Europeiska centralbanken (ECB) meddelade idag att man håller räntorna på 4,5 %, i ett allmänt väntat beslut. Även om det inte fanns några förväntningar på en sänkning av räntorna, var marknaderna hoppfulla om en mer duvaktig och framåtriktad vägledning från ECB och dess ordförande, Christine Lagarde.

Men i sina kommentarer efter beslutet upprepade Christine Lagarde ECB:s hållning – som lades fram vid World Economic Forum tidigare denna månad – att det var för tidigt att börja prata om räntesänkningar: “Konsensus vid bordet var att det var för tidigt att prata om räntesänkningar.“

Nästan samtidigt släpptes BNP-siffrorna för det fjärde kvartalet för USA, som landade på hela 3,3 % – mycket högre än prognosen på 2 %.
Men en rad andra amerikanska ekonomiska uppgifter som släpptes samtidigt var mer blandade. Både inledande och fortsatta arbetslöshetsdata ökade, och inflationen för slutpriser på varor och tjänster kom in mycket lägre än väntat.

Medan en hög BNP-tillväxt förväntas stödja USD, givet att den ökar sannolikheten för att Federal Reserve håller räntorna förhöjda, utgör högre arbetslöshet och lägre inflation ett argument för att sänka räntorna tidigare. Spänningen och osäkerheten kan ses i de senaste sannolikheterna för en räntesänkning i mars enligt verktyget CME FedWatch.

Sannolikheten har legat runt 70% under de senaste veckorna men har nu sjunkit till 44% då den amerikanska ekonomin fortsätter att växa trots förhöjda lånekostnader. De hökatiga kommentarerna från beslutsfattare har inte heller hjälpt, eftersom det har blivit allt tydligare att Fed är oroad över de inflationsmässiga konsekvenserna av den senaste tidens ökade företagsskulder.

Marknaderna svarade knappt på störtfloden av transatlantiska nyheter, vilket speglar den osäkra bilden som dessa data presenterade. EUR/USD och DXY förblev relativt oförändrade, även om EUR/USD föll senare under handelsdagen efter Lagardes uttalande.

Så nu vi har två kontrasterande bilder på vardera sidan av Atlanten:

Euroområdets ekonomi kommer fortsätta att glida under stora delar av 2024, med ECB som förväntar sig en BNP-tillväxt på 0,8% under 2024, en ganska ljummen uppgradering av 2023:s tillväxt på 0,6%. Inflationen kommer att fortsätta att falla, men ECB förväntas helt och hållet hålla räntorna så strama att de dämpar den ekonomiska tillväxten under en stor del av året.

Bilden för USA ser väldigt annorlunda ut. Med den amerikanska ekonomin som fortsätter att överträffa förväntningarna, blir företag och marknader allt mer frustrerade över Feds hökaktiga hållning – som de ser som ett konstgjort sätt att bromsa en stark återhämtning.

Deras argument stärktes idag efter de dåliga siffrorna för sysselsättning, och jag förväntar mig mer press på FOMC att sänka räntorna. Det är dock osannolikt att Fed kommer att ge med sig – deras oro är mer reell, och inflationen är fortfarande ett hot – så förvänta dig volatilitet på DXY och major valutapar så länge konflikten mellan verkligheten och marknadens förväntningar kvarstår.

Teknisk analys

Efter att ha mött starkt motstånd i 1.0920 – 1.0930-området, där 26-dagars EMA (blå linje), 50-dagars EMA (rosa linje) och 50 % Fibonacci Retracement-nivån (från den nedåtgående trenden juli – september 2023) ligger på det dagliga diagrammet, fortsatte priset att variera. 

Sedan priset bröt igenom den uppåtgående kanalen (gröna linjer) den 16 januari 2024 efter att Christopher Waller, styrelseledamot i Fed, varnat för att skynda sig att sänka räntorna, har det ännu inte återhämtat sig.

För investerare har de blandade uppgifterna från USA och ECB:s förväntade räntehållningar mestadels varit ohjälpsamma. Med bristen på grundläggande data för att stödja alla starka rörelser, kommer man nu att noggrant hålla ett öga på de tekniska detaljerna.

Varje uppåtgående acceleration förbi motståndet på 1,0920/1,0935-nivåerna kan få priset att stiga till den psykologiska nivån 1,100. Nedåtrörelser förbi 200-dagars SMA (orange linje) på 1,0831-nivån kan skapa fortsatta rörelser ned mot 1,0770, följt av 1,0710.