BoJ och svaga NFP-siffror orsakar global marknadskrasch - vad väntar nu för USD/JPY?

“Vissa av rörelserna vi har sett de senaste dagarna har varit historiska.“

-Ben Powell, BlackRock Investment Institute

Det var en upplevelse, eller hur? Allt som behövs är en svag NFP-rapport och marknaderna hamnar i totalt kaos. Eller nja, det kanske inte är helt sant, då marknaderna har varit bräckliga ett tag och oron för att Federal Reserve inte skulle kunna hantera en ‘mjuk landning’ för den amerikanska ekonomin har funnits länge.

Men låt oss spola tillbaka till onsdag i förra veckan, den 31 juli. Långt innan fredagens NFP-chock, höjde Bank of Japan (BoJ) räntorna till 0,25 %, den högsta nivån sedan finanskrisen 2008.

Yenen hade redan fallit tillbaka från rekordhöga nivåer på grund av ränteavvikelsen mot dollarn när onsdagens räntebeslut kom. USD/JPY fortsatte sin skarpa nedgång, och yenen stärktes med mer än 1,7 % mot USD under dagen. Då den japanska ekonomin visat tecken på stress, ledde flytten till oro bland många marknadsbevakare.

“Det är extremt besvikande att BoJ har valt att agera genom att ignorera svaga ekonomiska data. Det ser nu ut som att de försökte motverka den svaga yenen,” sade UBS-ekonomen Masamichi Adachi. “Normaliseringen av Japans ekonomi var redan från början mycket osäker, men BoJ har gjort det ännu svårare.”

När NFP-rapporten kom på fredag eftermiddag, var de japanska marknaderna redan nervösa. För tre veckor sedan var TOPIX (Tokyo Stock Price Index) på en all-time high, drivet av ett förnyat intresse för japanska aktier bland internationella investerare. Men den plötsliga rädslan för en recession i USA och en stärkt yen ledde till panikförsäljning.

Måndagen den 5 augusti föll TOPIX med 12 % – vilket utplånade årets vinster i den skarpaste nedgången sedan 1987. Den massiva japanska utförsäljningen spred sig sedan och skapade oro över teknikindustrins hälsa och fredagens NFP-data. Marknaderna i USA och Europa öppnade kraftigt nedåt, med utförsäljningar som sträckte sig långt bortom de stora teknikföretagen.

När terminshandlare började prissätta en överraskande räntesänkning av Fed i augusti och en sänkning med 50 baspunkter i september, och VIX – det så kallade “skräckindexet” – steg till sin högsta nivå sedan pandemins början, vände USD/JPY kurs.

För att dämpa volatiliteten, gjorde BoJ:s vice guvernör Shinichi Uchida det klart på onsdagen den 7 juli att centralbanken inte skulle fortsätta att höja räntorna:

“När vi ser skarp volatilitet på de inhemska och utländska finansiella marknaderna, är det nödvändigt att behålla nuvarande nivåer av penninglättnad för tillfället… Vi kommer inte att höja räntorna när de finansiella marknaderna är instabila“

Hans kommentarer hade avsedd effekt, men sammanföll också med en global återhämtning från den panikartade utförsäljningen, och USD/JPY steg med 2 %.

När vi närmar oss slutet av veckan, verkar det som om den globala paniken bara var en mardröm. Men lärdomen att ta med sig är dubbel. För det första, marknaderna är mycket nervösa och förväntar sig mer datadriven volatilitet under de kommande månaderna. För det andra, låt dig inte luras av den plötsliga lugnet i USD/JPY. Japans ansträngningar att normalisera sin ekonomi efter år av negativa räntor och oöverträffad marknadsintervention kommer att vara smärtsamma och fler spasmer är sannolikt att vänta.

Teknisk Analys

Försäljningen av USD/JPY tog en paus på tisdagen den 6 augusti, efter en kraftig nedgång sedan toppen tidigare i juli. Efter att snabbt ha passerat alla tre exponentiellt glidande medelvärde, EMA (50-EMA, 100-EMA och 200-EMA) på vägen ner, ligger priset nu precis ovanför en vältestad marknadsstrukturszon (mellan nivåerna 144 och 146,5).

RSI ligger precis över 28 och är på väg ut ur översålt territorium, vilket indikerar att de senaste gröna dagarna troligen är en korrigering snarare än en verklig prisvändning. MACD-linjen (blå) ligger också långt under signallinjen (orange), vilket signalerar potential för ytterligare nedgångar.

Om paret utökar sina vinster kommer handlare att rikta blicken mot nivån på 148,00, och bortom det, den psykologiska gränsen vid 150,00 och nivån 151,90 vid 200-dagars EMA.

140,25 är nästa stödnivå, vilket motsvarar den lägsta nivån som senast sågs i december 2023.